隨著中國老齡化問題日益嚴(yán)重，養(yǎng)老成為我國長期的系統(tǒng)工程。十八屆三中全會(huì)上《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出“積極應(yīng)對人口老齡化，加快建立社會(huì)養(yǎng)老服務(wù)體系和發(fā)展老年服務(wù)產(chǎn)業(yè)”。2月7日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定合并新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，建立全國統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，我國對養(yǎng)老事業(yè)的建設(shè)正在逐步落實(shí)之中。在此大背景下，保險(xiǎn)行業(yè)迎來了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的巨大“蛋糕”，企業(yè)年金市場、稅延年金、養(yǎng)老地產(chǎn)均是保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)軍養(yǎng)老市場的發(fā)力點(diǎn)。

老齡化提速

老齡化進(jìn)程速度快。中國人口結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了傳統(tǒng)的人口發(fā)展歷程，2000 年開始進(jìn)入老齡化社會(huì)。由于30 多年嚴(yán)格的計(jì)劃生育政策造成了人口生育率長期低于人口更替水平，我國人口老齡化進(jìn)程將明顯快于大部分發(fā)達(dá)國家。

老齡人口基數(shù)大，高齡人口多。龐大的人口基數(shù)決定了我國擁有最多老齡人口。截至2013年，老年數(shù)量突破兩億大關(guān)，老齡化水平將達(dá)到14.8%。到2050 年，65 歲以上老齡人口預(yù)計(jì)將超過3.3 億人。人口研究中，通常將80 歲以上視為高齡人口，由于生理機(jī)能衰退，高齡老人往往比低齡老人患病概率高，且大多已沒有勞動(dòng)能力，生活自理困難，再加上已長時(shí)間退出勞動(dòng)力市場，用于養(yǎng)老的私人儲(chǔ)蓄已經(jīng)耗盡，是老齡人口中負(fù)擔(dān)最重的被贍養(yǎng)人口。2025 年開始，我國高齡人口將會(huì)加速增加，2050 年將達(dá)到9100 萬。

發(fā)達(dá)國家進(jìn)入老齡化社會(huì)時(shí)，往往已進(jìn)入較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。從進(jìn)入老齡化社會(huì)時(shí)的人均GDP 來看，中國為2800 美元，而按照不變價(jià)的GDP核算，日本的數(shù)據(jù)為15100 美元。進(jìn)入老齡化社會(huì)時(shí)人均收入較低，我國老齡人口的養(yǎng)老問題相比發(fā)達(dá)國家，將面臨更大挑戰(zhàn)。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇

伴隨老齡化加速，未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題之一，給包括保險(xiǎn)在內(nèi)的多個(gè)細(xì)分行業(yè)帶來巨大結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)。2013年以來，養(yǎng)老相關(guān)政策法規(guī)層出不窮，較有代表性的包括國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》，對未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了指導(dǎo)意見；企業(yè)年金、職工年金個(gè)人所得稅遞延優(yōu)惠政策也于2014年開始實(shí)行。未來在包括養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)范、鼓勵(lì)民資進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、年金和個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠擴(kuò)大等方面仍亟待補(bǔ)充完善，特別是對現(xiàn)行養(yǎng)老金框架的修正。

養(yǎng)老金三大支柱失衡。根據(jù)1994年世界銀行出版的《防止老齡危機(jī)――保護(hù)老年人及促進(jìn)增長的政策》，各國在建立養(yǎng)老金制度時(shí)應(yīng)該有三大支柱，即國家基本養(yǎng)老、企業(yè)年金和個(gè)人補(bǔ)充商業(yè)養(yǎng)老，這三者的比例大體上是2:4:4，其中年金的占比可能更高。從我國養(yǎng)老金制度建立情況來看，基本由這三個(gè)部分組成，但結(jié)構(gòu)上卻和世行建議的比例相去甚遠(yuǎn)。根據(jù)人社部《2003-2012年全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金情況》，截至2012年底，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余為2.3萬億元，而企業(yè)年金僅4821億元，至于個(gè)人商業(yè)補(bǔ)充保險(xiǎn)規(guī)模則不超過1萬億，這樣來看，養(yǎng)老金制度的三支柱占比基本為6:1:3。也就是說，第一支柱占比過重，而本應(yīng)該發(fā)揮主力軍作用的第二、第三支柱卻嚴(yán)重不足。

養(yǎng)老設(shè)施、機(jī)構(gòu)滄海一粟。硬件主要是指包括在社區(qū)養(yǎng)老模式下如何給老人提供人性化的養(yǎng)老社區(qū)以及相配套的設(shè)施。而軟件主要指服務(wù)方面，包括老年人的醫(yī)療保健、社交娛樂、老年關(guān)懷等等。我國目前由于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于初步的階段，在軟硬件設(shè)施建設(shè)方面明顯不足。相比美國等發(fā)達(dá)國家，我國每千個(gè)老人擁有養(yǎng)老床位數(shù)僅為20張，美國則達(dá)到40張，差距明顯。此外，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的醫(yī)療設(shè)備短缺、藥品種類少、醫(yī)護(hù)人員不足等問題也十分嚴(yán)重。截至2012年，社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的職工人數(shù)為1154.0萬人，而這其中醫(yī)護(hù)人員數(shù)量更少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。

掘金保險(xiǎn)業(yè)“藍(lán)海”

在老齡化趨勢不可逆轉(zhuǎn)的今天，養(yǎng)老問題無疑將增加社會(huì)負(fù)擔(dān)。但危中有機(jī)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)未來的市場規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。根據(jù)全國老齡委的數(shù)據(jù)，2010 年中國老年人市場年需求達(dá)到1 萬億元，2050 年左右將達(dá)到5 萬億元。而目前中國每年為老年人提供的產(chǎn)品不足1000 億元，供需之間存在巨大商機(jī)。

企業(yè)年金市場

2013 年12 月，財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部和國家稅務(wù)總局三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》，企事業(yè)單位為職工繳付企業(yè)或職業(yè)年金事單位繳付部分，計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)免征個(gè)人所得稅;個(gè)人繳費(fèi)部分，在4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分免征個(gè)人所得稅;年金投資運(yùn)營收益分配計(jì)入個(gè)人賬戶免征個(gè)人所得稅;達(dá)到退休年齡之后，按月領(lǐng)取年金時(shí)全額按照適用稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。

企業(yè)年金作為第二支柱，能夠有效補(bǔ)充第一支柱的不足，同時(shí)通過個(gè)人免稅政策激勵(lì)企業(yè)年金市場的快速發(fā)展。目前我國企業(yè)年金規(guī)模5400 億元左右，參與職工2000 萬人，規(guī)模偏小，企業(yè)和職工參與積極性不高。個(gè)人稅收遞延政策的推進(jìn)將促進(jìn)企業(yè)年金市場的快速發(fā)展。通過稅收遞延，個(gè)人在繳費(fèi)期能夠享受稅收減免的優(yōu)惠，既激勵(lì)已經(jīng)參與年金者積極提高繳費(fèi)規(guī)模，又吸引大量新加入者。免稅政策的出臺(tái)將刺激市場上參與企業(yè)和參與職工人數(shù)的快速增長。

稅延年金

作為養(yǎng)老金體系中第三支柱的稅延年金已被討論多年。目前已知的形態(tài)為客戶在購買分紅型年金及萬能型年金等產(chǎn)品時(shí)，繳納的保費(fèi)可以進(jìn)行個(gè)人所得稅的稅前抵扣，當(dāng)客戶退休或到達(dá)約定年齡時(shí)，領(lǐng)取年金時(shí)再補(bǔ)繳所得稅。稅收年金遲遲不能開始試行的原因仍在于稅的收取問題上，考慮到稅延年金政策的實(shí)施可以促使更多客戶購買年金，緩解社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老的壓力，強(qiáng)化第三支柱在養(yǎng)老金體系中的作用，憑借養(yǎng)老體制改革的東風(fēng)，稅延年金啟動(dòng)的概率將進(jìn)一步增加。

以臺(tái)灣為例，其老齡化程度只領(lǐng)先大陸兩個(gè)百分點(diǎn)，約七個(gè)年頭，而臺(tái)灣養(yǎng)老險(xiǎn)也在這七年中騰飛。在老齡化和稅收優(yōu)惠兩大因素刺激下，臺(tái)灣人壽保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)的普及率由2001 年的260%提升到2010 年的316%;投保率從2001 年的135%提高到2010 年的211%;相當(dāng)于每人擁有2 張以上的保單。

養(yǎng)老地產(chǎn)

險(xiǎn)資做養(yǎng)老社區(qū)將有效延長產(chǎn)業(yè)鏈，增加盈利渠道，實(shí)現(xiàn)全生命周期覆蓋，獲得超過資金投資假設(shè)的收益率，把地產(chǎn)運(yùn)營的預(yù)售期提前至中年投保，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品端與投資端直接對接。這一商業(yè)模式正在被越來越多的保險(xiǎn)公司嘗試。保險(xiǎn)公司具有廣泛客戶資源。保險(xiǎn)資金大部分來自養(yǎng)老保險(xiǎn)等保障類險(xiǎn)種，投資養(yǎng)老地產(chǎn)能與相關(guān)保險(xiǎn)險(xiǎn)種提供的服務(wù)相結(jié)合，直接服務(wù)于被保險(xiǎn)人。

保險(xiǎn)資金注重安全性和穩(wěn)定性，其投資收益應(yīng)能平滑周期波動(dòng)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇具有均衡穩(wěn)定收益的投資，才能有效抵御經(jīng)濟(jì)周期和資本市場波動(dòng)帶給公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有需求剛性、與資本市場關(guān)聯(lián)度較低、收益均衡穩(wěn)定等特征，投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)可有效提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債匹配水平。

投資養(yǎng)老地產(chǎn)的回收期長，與保險(xiǎn)公司可運(yùn)用的中長期資金具有良好的匹配性。養(yǎng)老地產(chǎn)初期建設(shè)和中期運(yùn)營的投資規(guī)模很大，投資回收期長達(dá)10~15年，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)或沒有外部金融工具支持的投資者很難進(jìn)入這一領(lǐng)域。而保險(xiǎn)公司目前擁有6.85 萬億元的可用資金，其中約有80%是壽險(xiǎn)資金，壽險(xiǎn)資金中約一半是20 年以上的長期資金，四分之一是5~20 年的中期資金，與養(yǎng)老地產(chǎn)投資回收周期十分匹配。